Dòng tiền liên tục hao hụt

Một trong những điểm nổi bật của thị trường chứng khoán suốt thời gian qua là chỉ số VN-Index liên tục giảm sâu, thị trường chứng kiến thanh khoản ngày càng yếu ớt, dòng tiền hao hụt mạnh.

Theo thống kê của Công ty chứng khoán Phú Hưng, thanh khoản bình quân trên ba sàn tiếp tục suy yếu trong tháng 9, kéo dài đà giảm sang tháng thứ tư liên tiếp và thấp hơn khoảng 49% so với giai đoạn bùng nổ quý I (bình quân khoảng 35.100 tỷ đồng/phiên).

“Dòng tiền giao dịch thận trọng trước áp lực chi phí vốn và diễn biến địa chính trị Mỹ - Iran còn bất định. Ngoại trừ phiên 18/9 đột biến hơn 27.000 tỷ đồng, phần lớn các phiên còn lại giao dịch dưới mức bình quân tháng 8”, Chứng khoán Phú Hưng bình luận.

Bước sang tháng 10, tình hình cũng chưa cải thiện. Tính trên sàn HOSE tới ngày 14/10, sau 10 phiên, chỉ có gần 123.000 tỷ đồng được giao dịch thành công thông qua phương thức giao dịch khớp lệnh, tương đương trung bình thanh khoản mỗi phiên chỉ 12.300 tỷ đồng.

Thanh khoản không chỉ giảm sút trên kênh truyền thống, kênh chứng quyền và phái sinh cũng trầm lắng. Chứng khoán Phú Hưng thống kê giá trị giao dịch chứng quyền giảm khoảng 17% so với tháng trước, còn gần 40 tỷ đồng/phiên và thấp hơn gần 57% mức trung bình 1 năm. Kênh phái sinh giảm khoảng 7%, còn khoảng 40.300 tỷ đồng/phiên và thấp hơn khoảng 17% mức trung bình 1 năm.

Thanh khoản suy giảm cho thấy tâm lý thận trọng đang bao trùm thị trường, khi nhà đầu tư không còn sẵn sàng mua đuổi và có xu hướng chờ đợi những vùng giá hấp dẫn hơn. Dòng tiền vì thế trở nên chọn lọc, tập trung vào một số nhóm cổ phiếu có câu chuyện riêng, thay vì lan tỏa trên diện rộng.

Tiền không rời đi, chỉ đổi chỗ

Thanh khoản sụt giảm mạnh khiến không ít người cho rằng dòng tiền từ chứng khoán đã “chảy” sang kênh gửi tiết kiệm. Tuy nhiên, Chứng khoán Phú Hưng khẳng định: “Tiền không rời đi, chỉ đổi chỗ”.

Phú Hưng phân tích giá trị khớp lệnh bình quân trên HOSE trong những ngày đầu tháng 10 thấp hơn tháng 9 khoảng 2,9%. Đáng chú ý, thanh khoản trong VN30 giảm 9%, trong khi phần còn lại của thị trường tăng 6,8%; tỷ trọng VN30 giảm từ 61,5% xuống 57,7%. Dữ liệu này cho thấy dòng tiền chuyển từ nhóm blue-chips sang phần còn lại của thị trường.

“Dòng tiền luân chuyển sang nhóm hàng hóa và nhóm hưởng lợi từ lợi suất: Dầu khí, hóa chất và bảo hiểm là số ít nhóm ghi nhận cả hiệu suất lẫn giá trị khớp lệnh cùng tăng, trong bối cảnh giá dầu và lợi suất trái phiếu đi lên. Diễn biến này cho thấy dòng tiền đang nhạy với các biến động bên ngoài”, Chứng khoán Phú Hưng phân tích rõ hơn về xu hướng của dòng tiền.

Theo Chứng khoán Phú Hưng, dòng tiền đổi chỗ giữa các ngành. Tỷ trọng thanh khoản của bất động sản giảm 3,7 điểm %, dịch vụ tài chính và dầu khí cùng giảm 1,1 điểm %. Ngược lại, thực phẩm và đồ uống tăng 2,7 điểm % (giá trị khớp lệnh tăng 45%) và bán lẻ tăng 1,1 điểm % (giá trị khớp lệnh tăng 31%).

Phân tích dòng tiền trên thị trường chứng khoán, không thể không nhắc tới khối ngoại. Theo Chứng khoán Phú Hưng, thời gian này, khối ngoại cũng “đổi chỗ cùng hướng” với nhà đầu tư trong nước.

Từ 21/9 đến 9/10, khối ngoại bán ròng khoảng 12.000 tỷ đồng (không tính giao dịch thỏa thuận MCH 9.600 tỷ đồng ngày 9/10), tập trung ở nhóm ngân hàng (7.200 tỷ đồng), PNJ (2.200 tỷ) và nhóm bất động sản (2.000 tỷ đồng), nhưng vẫn mua ròng các nhóm thực phẩm và đồ uống, bán lẻ và dầu khí.

Theo Chứng khoán Phú Hưng, mùa kết quả kinh doanh quý 3 sắp tới là phép thử cho định giá. Kỳ vọng tích cực hơn ở các nhóm dầu khí, bảo hiểm, bán lẻ, thực phẩm và đồ uống; trung lập ở các nhóm ngân hàng, bất động sản, dịch vụ tài chính. Sự phân hóa và chọn lọc khả năng vẫn tiếp diễn.